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东吴期货投资策略早参20230110

发布日期:2023-10-25 13:23    点击次数:203

(原标题:东吴期货投资策略早参20230110)

2023.1.10

宏观金融衍生品:疫情扰动渐缓

股指期货。周一三大指数高开高走,沪指实现六连阳。北向资金净流入77亿元,连续4个交易日实现净买入。两市成交额维持在8000亿元以上。在疫情冲击逐渐缓和后,基本面开始修复,地产政策持续宽松,北向资金大幅流入,将带动A股震荡上行,短期注意回调风险,操作上建议高抛低吸为主。

黑色系板块: 焦炭第二轮提降落地

螺卷。近期钢材价格走势明显强于铁矿,钢厂利润有复。近期电炉产量受春节因素影响,环比下滑比较明显,因此钢材产量还是比较低,低产量,相对低的库存加上对明年比较好的预期是能够给钢厂一些利润的主要因素。目前行情看,钢材生产成本有所下行,但钢厂挺价意愿强和明年的良好预期,整体震荡的格局预计还会维持。

铁矿。发改委加强铁矿石价格监管叠加钢厂补库接近尾声,铁矿有所调整。但大方向来看,铁矿需求同比保持增量,港口库存低位,盘面调整幅度预计不会太大,操作上建议观望,等待回调做多。

双焦。主产区部分钢厂计划对焦炭提出第二轮100-110元/吨降价。焦煤价格也有所松动,双焦现货偏弱运行。库存方面,双焦均在累库状态,环比有所增加,供需结构趋于宽松,基本面不支持大幅上涨,但节前补库需求对价格形成有力支撑,预计短期继续震荡,中期偏空。

能源化工:夜盘大多收阴

原油。隔夜油价低位震荡,重心小幅上移。纽约联储调查显示,受访者预计一年后的通胀率为5%,创18个月新低,三年后通胀预计保持在3%。该数据表明市场认为通胀正在见顶,对油价有支撑作用。不过美联储官员发言依然较市场有明显脱节,旧金山联储主席戴利表示5%-5.25%的利率是合理的,在CPI数据公布之前再加息50个BP并非不可能,过早停止加息会导致经济恶化,且不会改变设定值为2%的通胀目标。预计原油延续75-85美元区间震荡,下方支撑关注美国能源部是否持续在70美元上方收储。

沥青。1月第1周沥青产业数据显示炼厂开工率进一步下滑,出货量同样大幅下滑,库存总体增加,增量主要集中在社库部分,显示终端需求节假日回落以及贸易商备货情绪转好,总体供需双弱。随着12月山东地区冬储放量,市场价格底部得到确认,情绪有所转好,近期现货价持续反弹,预计沥青维持偏强,关注油价企稳信号。

LPG。盘面近月受交割因素压制持续深度贴水结构,北美寒潮带来短期减产,但影响有限且高库存仍在,海外市场以底部小幅反弹为主。国内近期燃气需求恢复较慢,化工端利润修复但春节前上升空间不大,除前期大幅降价的北方醚后外国产气总体偏弱运行。内外市场强弱分化修复价差,短期多空对冲现货窄幅震荡,操作思路延续反弹逢高做空为主。

PTA。周一TA05合约收盘价5288元/吨,较上一交易日下跌38元/吨,59价差走弱。装置动态:亚东石化PTA总产能75万吨/年,周末降负至75成运转,前期8成运行。由于原料端供应开始触底回升,而聚酯端供应持续收缩,导致PTA累库承压,加工费收缩,目前现货加工费332.5元/吨,较上周供应低点下跌44%,而PX价格走高带动PXN上提,压缩了部分PTA的利润,而PXN在累库格局中无持续性,仍有压缩预期。策略建议:逢高试空05合约,持续关注59反套机会,可多PTA空PX。

MEG。周一EG05合约收盘价4092元/吨,较上一交易日下跌14元/吨,夜盘涨幅1.81%,基差走强。EG小幅累库,下游聚酯开工维持低位拖累需求,EG持累库预期,驱动较弱,节前4000-4300区间震荡,估值较低。策略建议:短期偏震荡,EG05合约逢高偏空。

PVC。上周五V05合约收盘价6367元/吨,较上一交易日下跌20元/吨,跌幅0.31%。PVC近期受出口增量提振行情大涨,与塑化链其他品种走势发生背离,PVC抗跌领涨,涨逾1%。PVC企业开工率持续增长,好在外贸出口维持较好走势,支撑现货市场,节前企业开工维稳,受利润影响调整负荷可能性不大,节前价格震荡为主。策略建议:短期震荡观望,中长期逢高试空05合约,关注59反套机会。

甲醇。昨日日盘,甲醇主力合约下跌0.88%,报收2597元/吨。夜盘上涨0.19%,报收2606元/吨。消息面上,浙江兴兴69万吨/年MTO装置昨日已重启;宁夏宝丰三期240万/年吨煤制甲醇新装置预计2月中旬投产,具体时间待跟踪,配套MTO暂无明确投产时间。西南地区前期限气停车装置即将陆续恢复,且宁夏宝丰三期240万吨/年甲醇新装置计划投产,内地供应或将增加。传统下游有节前备货需求,但由于部分厂家已提前放假且前期原料库存较高,实际成交放量有限。MTO装置目前仍维持低开工率运行,MTO装置亏损幅度依旧较大。关注浙江兴兴重启运行的持续性以及鲁西化工和中原大化两套装置的恢复情况,需求端亦将有所增加。甲醇供需有边际双增的趋势,但临近春节上游库存依旧偏高。且随着雨雪天气增多和回程车减少,运费高企难下,产区仍有降价让利运费的空间。虽然伊朗有所限气,但部分12月货源推迟至1月靠泊卸货,港口累库压力仍在。05合约料将维持宽幅震荡,建议高抛低吸滚动操作,目前多单可逢高减持。05-09价差逢高反套,PP-3MA逢高做缩,后期若港口MTO装置重启亦有利于此价差做缩头寸。

有色金属:基本面前景不一,基本金属走势分化

铜。宏观面改善,铜价延续反弹。周一伦铜收涨2.19%,创去年下半年以来新高;沪铜主力03合约日盘收涨1.51%,夜盘收涨0.72%。美国非农就业报告显示12月新增就业好于预期,薪资增长超预期放缓,美联储加息压力缓和,经济软着陆概率上升,美元持续走软,外盘基本金属普涨。同时市场对中国春节后消费旺季到来铜需求回升仍有期待,空头回补。两位美联储高官发言鹰派,支持加息至超过5%再暂停,尾盘美铜跟随每股回落。国内由于疫情影响,叠加春节即将到来,铜下游开工率下滑,库存出现持续回升。周一SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.50万吨至12.25万吨。

铝。宏观面压力缓和,铝价反弹。周一伦铝收涨5.01%;沪铝主力02合约日盘收涨0.56%,夜盘收涨1.48%。全球经济衰退担忧上升,能源价格大跌,铝供应过剩忧虑上升导致上周铝价下跌。但上周五公布的美国非农就业报告显示12月薪资增长超预期放缓;12月ISM非制造业指数价格支付分项指数创近两年新低。美联储加息压力缓和,美元走软,外盘基本伦铝转升。贵州地区第三次发出减负荷通知,1月底全国运营产能或降至4000万吨左右。元旦后国内需求不振,库存攀升,周一SMM电解铝社会库存较上周四的增加4.6万吨至62.2万吨。沪铝或宽幅震荡。

锌。1月9日沪锌主力涨1.18%,报23515元/吨,夜盘涨2.17%,报23830元/吨,伦锌涨4.11%,报3164.0美元/吨。隔夜美联储加息放缓预期继续升温,美元走弱,外盘金属普涨,LME锌盘中涨超6%。基本面方面,锌锭到货改善,节前补库进入尾声,成交转淡。本周开始初端下游也将陆陆续续进入放假阶段,而供应端除部分再生炼厂放假外开工将维持在偏高水平,基本面总体趋弱,上方空间有限,后续关注累库情况。

铅。1月9日沪铅主力跌0.45%,报15595元/吨,夜盘跌0.10%,报15550元/吨,伦铅跌0.43%,报2217.5美元/吨。下游电池厂节前备货基本结束,最早从10日开始进入放假阶段,炼厂放假总体晚于电池厂,基本面趋弱。由于目前极为疲弱的现货成交,炼厂倾向于交仓,预计库存将进一步累积,铅价持续承压。

工业硅。1月9日主力报收17695元/吨,跌0.7%。宏观面,国内经济有望逐步恢复,但疫情仍面临过峰挑战,硅厂大多数存在提前放假安排。基本面方面库存高企下游需求较弱,部分贸易商年前回笼资金,致使现货价格走弱,但由于西南地区处于枯水期,生产成本较高,因此现货价格有相应支撑。期货盘面上周随着能源价格大幅下跌,期价跟随重心回落,预计本周以震荡运行为主。

农产品: 等待中午MPOB报告公布

油脂。昨日油脂市场冲高回落,总体走势仍处于区间震荡。市场目前主要交易南美的天气,阿根廷的干旱以及巴西的过度潮湿导致。今日市场主要关注中午将要公布的MPOB月度报告,根据此前路透社的调查,预计12月马棕产量为163万吨较11月下降3%,12月马棕库存为217万吨较11月下降5.3%。

豆粕/菜粕。USDA即将公布1月份供需平衡表,CBOT整体偏弱震荡。受美豆出口不及预期以及美联储后续加息不容乐观扰动市场情绪的影响,国外农产品进入调整。预计豆粕跟随CBOT大豆偏弱震荡,但下方有所支撑。国内豆粕现货价昨日有所回升至4640元/吨,高基差支撑豆粕底部。建议待豆粕企稳后再逢低做多。

鸡蛋。短期看,随着阳康人数增多叠加春节临近,市场需求有所恢复,上周销区销量小幅提升,鲜鸡蛋各环节库存大幅下降,支撑鸡蛋现货价格触底反弹,但是从季节性角度看,春节后将进入到鸡蛋消费淡季,预计鸡蛋现货价格在短暂反弹后将再度进入到下跌通道;长期看,偏高的饲料成本持续压制养殖端的补栏情绪,近期鸡苗补栏量环比、同比明显下降,对应明年上半年新增产能偏少,蛋鸡低产能状态或将延续,这或将对远期蛋价形成支撑,操作上建议短线暂时观望,中长线仍以逢回调多配05合约的思路为主,套利可考虑逢高介入03-05反套。

生猪。供应方面,临近春节,散户前期积压的大猪库存仍处于释放阶段,生猪出栏体重持续下降,显示大猪库存压力较前期有所缓解,但同比来看仍处于相对偏高水平;需求方面,春节前屠宰量持续放量,但幅度仍然低于去年,且受疫情影响,餐饮消费恢复仍需时日;政策面,发改委监测猪粮比进入过度下跌三级预警区间,必要时或将采取收储等手段维护生猪市场秩序,对市场情绪有一定的提振。短期看,大猪库存压力仍需时间释放,且春节后将进入到需求淡季,猪价短期或将继续呈现低位震荡的格局;长期看,今年上半年虽然出栏量呈现缓慢上升的趋势,但整体仍然对应的是母猪存栏的相对低点,若后期生猪出栏体重能够降至低位,那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限的,叠加疫情冲击消退后,需求有恢复预期,那么对于远期猪价而言同样也存在反弹预期。操作上仍然建议空03多05反套操作。

苹果。春节备货开始,客商备货积极性增强,不少尚未备货的客商集中备货,多数客商销售自存货,礼盒市场需求良好,客商多寻好三级。全国库存环比下降2.27%,出货速度增加。替代品鸭梨、香蕉等价格持续上涨。部分地区现货价格下跌,五月合约观察市场到货情况与销量的供需博弈,预计近期窄幅震荡。



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